A última notícia da Disney é sobre Josh D”Amaro, o executivo que substituirá Bob Iger no próximo mês como CEO. Mas antes desse anúncio, a empresa divulgou seus resultados financeiros na segunda-feira (2) de manhã. (Que, concordo, parece chato, mas tenha paciência.)
Esses resultados refletem a realidade preto-no-branco do Reino Mágico que D”Amaro está assumindo. Em resumo: foi um trimestre sólido, superando a maioria das expectativas de Wall Street, e mesmo assim as ações da Disney caíram 7% na segunda-feira.
Os lucros do streaming do Hulu, ESPN e Disney+ aumentaram mais de 70% em comparação ao ano anterior. E a unidade de parques temáticos e cruzeiros – o próprio “feudo de experiências” de D”Amaro – registrou receita trimestral recorde de US$ 10 bilhões.
São números pelos quais a maioria das empresas de mídia mataria. Mas a Disney é avaliada em uma curva, e os investidores mantiveram as ações em neutro desde 2022, aguardando ansiosamente pela Próxima Grande Era da Disney que o retorno de Bob Iger ao comando prometeu.
Agora, todos os olhos estão voltados para D”Amaro para finalizar o que Iger começou. Mas não será fácil, e há pelo menos cinco coisas das quais ele precisa cuidar em curto prazo.
1. A TV está se transformando
Não, obviamente não toda TV está morrendo, mas o tipo com o qual a maioria de nós cresceu, onde você se senta em frente a uma tela e assiste o que estiver passando? Esse é um meio em extinção.
E isso continua sendo um grande quebra-cabeça não apenas para a Disney, que possui ativos de TV linear incluindo ABC, ESPN, FX e Disney Channel, mas praticamente todas as grandes empresas de mídia.
O desafio é que você não pode simplesmente abandonar o lado linear e mover tudo para o streaming – existem lucrativos contratos publicitários e acordos com redes para administrar.
Mas os dias de glória das altas margens de um programa de TV de sucesso já passaram, e ainda não está claro se o modelo de streaming – onde a competição é mais acirrada e a atenção do público mais fragmentada – pode compensar o déficit.
Iger havia dito que a Disney exploraria a venda de suas redes lineares, apenas para mudar de curso e defender sua manutenção. Por outro lado, a Comcast e a Warner Bros, controladora da CNN.
A Discovery escolheu o caminho da cisão. Quando D”Amaro assumir o comando, ele terá que escolher: vencê-los ou juntar-se a eles.
2. O streaming continua impiedoso
Foi apenas no último ano que qualquer serviço de streaming além da Netflix conseguiu obter lucro de forma consistente. A Disney está agora entre os líderes do streaming, com Disney+, Hulu e ESPN gerando US$ 450 milhões em lucro no último trimestre.
Parte disso é resultado do aumento dos preços, o que funciona até não funcionar mais — uma recessão econômica, especialmente entre famílias de baixa renda, poderia rapidamente levar as pessoas à página de “cancelar assinatura”.
No outono passado, a Disney teve uma amostra de como os clientes podem estar dispostos a cancelar quando a ABC demitiu abruptamente Jimmy Kimmel.
A aparente capitulação ao desejo do governo Trump de tirar Kimmel do ar não agradou muitas pessoas, e milhões de pessoas cancelaram suas assinaturas do Hulu e Disney+ em protesto.
A ABC acabou trazendo Kimmel de volta ao ar alguns dias depois, potencialmente provocando contraprotestos de conservadores que viram isso como uma capitulação à reação liberal.
Não está claro se eles voltaram – a Disney parou de fornecer números de assinantes.
3. Problemas nas bilheterias
A Disney dominou as bilheterias domésticas em 2025 com sucessos como “Zootopia 2” e “Lilo & Stitch”. Mas a empresa também registrou alguns fracassos notáveis. Por exemplo, você assistiu àquela Branca de Neve em live-action no cinema? E que tal “Elio” da Pixar? É, ninguém mais assistiu também. E “Tron: Ares”?
Os filmes continuam custando tanto quanto antes para serem feitos, mas não estão gerando os retornos que costumavam gerar. As vendas de bilheteria nos Estados Unidos ainda não se recuperaram aos níveis pré-pandemia, já que mais pessoas optam por pular a pipoca de US$ 20 e assistir aos filmes em casa.
Enquanto isso, dois dos maiores concorrentes da Disney — Warner Bros. Discovery e Netflix — estão se fundindo, potencialmente criando um gigante de Hollywood que poderia reduzir ainda mais a participação de mercado da Disney.
4. IA e a economia da atenção
A competição da Disney pela nossa atenção coletiva costumava ser limitada a outros estúdios de cinema e serviços de streaming
Mas a atenção do mundo está cada vez mais fragmentada, e as empresas de mídia agora competem diretamente com empresas de tecnologia como YouTube e TikTok, que conseguem capturar horas e horas de conteúdo para visualização sem precisar pagar por ele.
Em dezembro, a Disney tentou ganhar espaço nesse novo ecossistema de mídia ao fechar um acordo de licenciamento de três anos com a OpenAI, que permitirá aos usuários do aplicativo Sora incorporar personagens queridos em vídeos gerados por IA.
O acordo com a OpenAI será uma das últimas parcerias negociadas por Bob Iger, responsável por alguns dos acordos mais conhecidos e lucrativos da Disney, incluindo as aquisições da Pixar e da LucasFilm. (Não é sem riscos, no entanto. Permitir que sua propriedade intelectual mais valiosa entre no mundo da IA pode diluir a marca e alienar os criadores humanos que construíram o império da Disney.)
5. A sombra de Iger
Como se liderar um dos maiores conglomerados de entretenimento do planeta não fosse suficiente, D”Amaro fará tudo isso sob a sombra de Bob Iger, o executivo que tem sido sinônimo da Disney por um quarto de século.
Ele também é um executivo que não se adaptou bem à aposentadoria da primeira vez. Na última vez que Iger se afastou, ele deixou as chaves do Lugar Mais Feliz da Terra nas mãos de Bob Chapek (que, como D”Amaro, havia supervisionado com sucesso a importante unidade de parques e cruzeiros da Disney).
Por várias razões, não foi muito bem. A pandemia fechou os parques da Disney em todo o mundo e freou a produção de TV e cinema.
Iger também não ajudou Chapek no aspecto das relações públicas quando decidiu tuitar suas críticas a um projeto de lei da Flórida que os opositores apelidaram de “Don”t Say Gay”.
Chapek inicialmente evitou entrar no debate, adotando uma posição neutra que se tornou insustentável depois que Iger traçou uma linha na areia. Chapek não soube lidar com as consequências e, conforme os negócios da Disney foram prejudicados pela pandemia, o conselho acabou trazendo Iger de volta para estabilizar o navio.
Essa história preventiva dificilmente passaria despercebida por D”Amaro, que está na empresa há quase 30 anos e firmemente integrado à divisão de parques desde 2010.
A Disney procurou garantir aos fãs e investidores que desta vez é diferente
Em uma entrevista à CNBC, o presidente do conselho James Gorman disse que o planejamento da sucessão do CEO desde o retorno de Iger tem sido um “processo muito disciplinado e estruturado”, e que os tropeços do passado ficaram para trás.
“Não teremos o drama que tivemos da última vez”, disse Gorman. “Isso eu posso garantir.”
